“未來三至五年，A股或將迎來科技股時代！”東吳基金權益投資總部負責人劉元海這樣認為。
18年證券從業經驗，10年投資管理經驗，劉元海更愿意把自己定位為一位成長股選手。觀察劉元海的歷史持倉，其能力圈并不局限于某個賽道，投資足跡遍布科技、消費、醫藥、新能源等板塊，“我尋找成長股的主邏輯就是立足于時代背景，如果我判斷現階段這些方向可能有前景，我就會重點關注”。
站在當前時點，劉元海認為，無論中短期還是中長期，很多科技領域的細分方向可能都處在基本面上行的趨勢之中。同時，當前股價也處在相對歷史底部，值得重點關注。他相信，未來三到五年甚至更久，A股市場或將處于“科技股時代”。而他也會將科技股作為重點關注方向，以算力為抓手，努力尋找技術突破下的資本市場機會，并在此基礎上致力優選符合產業發展趨勢的白馬成長股。
科技股時代有望來臨
證券時報·券商中國記者：你的能力圈比較廣，現階段你堅定看好科技方向，主要是出于怎樣的考慮？
劉元海：當前，我看好科技行業至少三到五年，甚至更久。很多科技行業的細分方向，無論中短期還是中長期，可能都處在基本面上行的趨勢中，而當前的股價又處在歷史相對底部的位置，值得重點關注。
具體來看，科技產業的長期向好主要有兩大推手，人工智能和數字中國。從全球的角度來看，眼下我們面對的可能是五到十年才出現一次的大級別行情，人工智能技術的飛躍正在促使人類走過移動互聯網時代，進入新一輪創新周期；從國內的角度看，數字中國建設有望成為中國未來中長期的經濟增長動力。兩者疊加，意味著科技股未來可能會有比較大的機會。
證券時報·券商中國記者：能否展開講講人工智能和數字中國的投資機會分別來自哪里？
劉元海：人工智能方面，回顧最近兩輪A股科技股的大行情，最近一輪是在智能手機普及的背景下，催生了移動互聯網浪潮，也帶動了一些質地較好的公司在資本市場的表現。再往前看90年代，當個人電腦進入千家萬戶，海外的科技股也是出現了一波比較大的行情。可以說，科技股在資本市場的大行情大概率都是靠著革命性技術推動的。所以，對于這波人工智能可能帶來的資本市場投資機會，我個人是比較有信心的。
數字中國方面，今年2月底，數字中國建設的總體布局規劃發布，這個政策規劃的高度非常高，其中一個提法，就是要把數字中國的建設作為新時代中國經濟增長的重要引擎。這意味著，從宏觀上，要以數據要素來提高經濟生產效率。
科技板塊以算力為抓手
證券時報·券商中國記者：科技板塊涉及的概念很多，你會從哪方面切入，作為投資的主要抓手？
劉元海：算力是我未來兩三年相對看好的一個細分領域。一方面，隨著人工智能的推進，各大互聯網廠商以及很多其他行業的企業都看到了這一塊的前景，大家都會加大研發力度，對算力的需求可能是指數級提升的。另一方面，算力不僅僅受益于人工智能，也受益于數字中國的發展，比如一些數據基礎設施的投資等等。
如果再把算力的產業鏈細分，其實又涵蓋了科技行業的很多細分領域。最上游是芯片，服務器芯片或者人工智能芯片，這其中可能也包括小芯片封裝技術的投資機會；之后再到服務器，PCB板（印制電路板）公司也有望受益；再之后到模塊，因為海量的數據對傳輸的要求很高，可能也會帶動光通信模塊的需求。值得注意的是，算力產業鏈上很多公司也做海外市場，部分公司的海外收入占比甚至更高，在這波浪潮中受益可能較大。
證券時報·券商中國記者：除了算力，還有哪些細分領域的機會也值得關注？
劉元海：AI應用也值得關注。比如，人工智能技術在辦公軟件上的應用，就可以大幅提高辦公效率。此外，還有金融方向比如金融數據庫，視覺方向比如安防等等，人工智能一旦發展起來，可能帶動的領域其實很多。坦白說，這些企業中到底有多少能真正跑出來，實現技術上的跨越，目前仍是未知數。但如果從中短期來看，受益于市場熱點，相關企業想要在資本市場上實現估值提升還是有望做到的，本質還是因為投資者認可這個產業趨勢已經開啟了。
優選白馬成長股
證券時報·券商中國記者：在確定投資的大方向后，你怎么篩選個股？
劉元海：我會致力選擇符合產業發展趨勢的白馬成長股。從我的投資經驗來看，一個大的產業趨勢出現之后，白馬成長股的表現大概率不會跑輸這個行業的平均水平。同時，白馬成長股還有一個比較大的優勢，就是價格波動可能往往會小于黑馬股，對持有人來說，體驗也可能會比較好。
證券時報·券商中國記者：當一個板塊的市場關注度提升時，資金很可能快速涌入產業內的頭部公司，你如何看待龍頭公司可能出現的估值過高的問題？
劉元海：在十幾年投資科技股的過程中，我自己也是邊干邊學。以前我對科技股的估值會比較糾結，比如，基于當前的盈利預測，如果估值高到五六十倍，我會覺得過高，基本就不考慮了。但在這樣的思維模式下，我錯過了一些比較優質的股票，后續我也進行了反思。我認為，對于科技股的投資，重要的還是把握產業大趨勢。如果某個細分領域的潛在發展空間較大，即便基于當前的盈利預測，算出來的估值比較貴，長期發展的上限也可能會在很大程度上消化這種高估值。所以，我的經驗是，要努力看清楚一只科技股遠期的市值空間。
當然，在投資的過程中，我也會密切跟蹤這個產業的推進速度是否符合我的預期。以元宇宙為例，到了2022年初，元宇宙領域的代表企業在技術上遇到了瓶頸，加上在傳統業務上受到壓制，出現了大規模減員的情況，那時，我的判斷是這個方向在中短期內可能難以有質的突破。我的原則是，如果經過觀察，發現產業的發展進度不如預期，可能出現有比較大的波折，這時，我的操作就會趨于謹慎。
責編：葉舒筠