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【海爾生物】年報符合預期,公司沿生命科學和醫(yī)療創(chuàng)新兩大方向不斷拓展業(yè)務邊界【安信醫(yī)藥馬帥團隊】
查看次數(shù):619 次 發(fā)布日期:2023-04-02 來源:市場資訊

轉自:醫(yī)藥馬帥團隊

公司發(fā)布2022年報,業(yè)績符合預期,疫情影響背景下整體仍然保持較快增長。

根據(jù)公司公告,公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入28.64億元,同比增長34.72%;歸母凈利潤6億元,同比減少28.9%;扣非歸母凈利潤5.32億元,同比增長6.87%。22Q4單季度來看,公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.89億元,同比增長30.22%;歸母凈利潤1.39億元,同比減少5.11%;扣非歸母凈利潤1.24億元,同比增長21.05%。公司報告期內(nèi)收入增速與利潤增速相差較為明顯,主要系非業(yè)務經(jīng)營性因素影響(如21年同期聯(lián)營企業(yè)Mesa持有期及處置收益),若剔除非經(jīng)營性因素影響項,那么公司22年全年歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤增速分別為25.22%、29.81%。

公司2022全年扣非凈利率與毛利率降低主要與業(yè)務結構階段性變化有關,22Q4以來逐步回歸常態(tài)

根據(jù)公司公告,2022年公司實現(xiàn)扣非銷售凈利率18.61%,同比下降1.05pct;毛利率48.15%,同比下降2pct,背后原因主要有二:(1)由于2022年疫情影響,高毛利主業(yè)(如血液、疫苗物聯(lián)網(wǎng)項目等)受到負面沖擊較為明顯;(2)利潤率較低的核酸采樣倉業(yè)務在22Q2與22Q3出現(xiàn)了階段性的放量。由于上述業(yè)務結構變化,公司2022年整體利潤率與常規(guī)年份相比有所降低,但這一變化是暫時性的,待疫情影響逐漸消散以及核酸采樣倉業(yè)務逐步確認收入完畢,公司利潤率將會回歸常態(tài),這一點在22Q4數(shù)據(jù)上已經(jīng)有所體現(xiàn)。22Q4,公司實現(xiàn)毛利率50.65%,環(huán)比提升9.21pct

生命科學板塊快速增長,新產(chǎn)品上市與放量節(jié)奏良好,品類拓展驅動成長的邏輯在持續(xù)兌現(xiàn)

根據(jù)公司公告,2022年公司生命科學業(yè)務實現(xiàn)收入12.45億元,同比增長42.43%,其中生物培養(yǎng)類、實驗室耗材類產(chǎn)品連續(xù)翻番增長,持續(xù)增長新動力逐漸顯現(xiàn)。公司在樣本凍存、樣本干燥、細胞培養(yǎng)、樣本離心、消毒滅菌各場景均有相應的新產(chǎn)品上市,生物制藥公司用戶數(shù)量持續(xù)提升。技術方面,公司先后突破精準控溫、ADRC 算法、凍干、斯特林制冷控制、主動式航空溫控等技術,取得的成果包括但不限于:(1)推出的程序降溫儀挖掘了樣本高質(zhì)量低溫處理的新需求,并探索在輔助生殖領域應用;(2)推出的凍干機標志著公司用戶進一步延伸至生物制藥;(3)斯特林產(chǎn)品即將產(chǎn)業(yè)化;(4)航空溫控業(yè)務逐步開展有望打開航空冷鏈運輸?shù)男略鲩L空間;(5)推進國內(nèi)首臺50000rpm超高速離心機的批量化生產(chǎn),進入腫瘤靶向藥研發(fā)的新應用領域;(6)生物培養(yǎng)產(chǎn)品系列應用場景由細胞培養(yǎng)拓展到微生物、植物培養(yǎng);(7)在樣本前處理場景突破分杯/移液自動化技術,實現(xiàn)實驗室自動化細胞培養(yǎng)設備的國產(chǎn)替代,全面進軍生物細胞產(chǎn)業(yè);(8)加大耗材和試劑技術平臺的創(chuàng)新力度,布局實驗室一次性塑料耗材業(yè)務;(9)突破微生物培養(yǎng)基技術及蛋白表達技術,推進微生物培養(yǎng)基等產(chǎn)品的研發(fā),新增產(chǎn)品 30 余款,打開了生物制藥科研和工業(yè)生產(chǎn)核心原料的新市場

醫(yī)療創(chuàng)新板塊受疫情負面影響顯著,但仍實現(xiàn)較快增長,創(chuàng)新方案不斷涌現(xiàn)

根據(jù)公司公告,2022年公司疫苗、血液等場景受疫情負面影響較大,整體醫(yī)療創(chuàng)新板塊業(yè)務實現(xiàn)收入16.1億元,同比增長29.41%。2022年,公司新增用戶占比超過30%,單用戶價值不斷提升,服務收入占比超過 10%。針對醫(yī)院用戶,公司由藥房延伸至靜配中心、手術室等場景,推出自動發(fā)藥、智能靜配、手術室耗材管理等創(chuàng)新方案,目前已在十余家醫(yī)院落地;針對公衛(wèi)用戶,由疫苗接種延伸至老年人體檢、婦幼保健等場景,公司推出基層醫(yī)療機構智慧公衛(wèi)體檢工作站、婦幼保健管理信息系統(tǒng)等創(chuàng)新方案,智慧疫苗接種方案持續(xù)復制累計超 4000家接種點;針對血/漿站用戶,延伸至成分科、供血科等場景,推出自動化成分制備流水線、供血自動化管理系統(tǒng)、血袋等創(chuàng)新產(chǎn)品方案,智慧血液管理方案持續(xù)復制至青海、日照、咸寧、恩施等地城市網(wǎng),漿站用戶市場占有率進一步提升

國際業(yè)務保持高速增長態(tài)勢,產(chǎn)品與服務海外認可度與日俱增

根據(jù)公司公告,2022年公司于國內(nèi)市場實現(xiàn)收入 20.2億元,同比增長 27.50%;于海外市場實現(xiàn)收入8.3億元,同比增長56.45%,海外業(yè)務收入占比達到29.12%,同比提升4.04pct。2022 年公司海外經(jīng)銷網(wǎng)絡總數(shù)突破700家,新覆蓋8個中東歐地區(qū)國家;持續(xù)擴大與國際組織的合作,與超過40家全球性國際組織建立合作關系,超低溫、生物安全柜等多品類產(chǎn)品進入用戶采購名單。在產(chǎn)品端,生物安全柜產(chǎn)品獲得歐洲CE和EN認證、美國NSF認證,生物培養(yǎng)、液氮等系列產(chǎn)品保持高速增長,針對海外生命科學用戶的產(chǎn)品日趨豐富

并購如期落地,公司業(yè)務邊界進一步延展

根據(jù)公司公告,22Q4公司落地了兩大并購項目。(1)在生命科學板塊,公司收購了蘇州康盛生物,標志著正式進入實驗室耗材市場。康盛生物核心團隊深耕實驗室耗材行業(yè)十余年,用戶群涵蓋 CXO 企業(yè)、科研院所、大學、醫(yī)學檢驗所、IVD 企業(yè)等。目前其細胞生物學耗材產(chǎn)品已經(jīng)上市,后期公司將依托康盛生物成熟平臺,向凍存、細胞培養(yǎng)、微生物應用領域快速拓展。(2)在醫(yī)療創(chuàng)新板塊,公司收購了深圳金衛(wèi)信。金衛(wèi)信作為國內(nèi)免疫規(guī)劃信息化行業(yè)龍頭,專注于國內(nèi)各級疾病預防控制中心和衛(wèi)生行政機構信息化建設20余年,免疫規(guī)劃方案覆蓋全國10余個省(直轄市、自治區(qū))數(shù)萬家接種門診。后期公司將快速融合金衛(wèi)信業(yè)務,升級接種預約系統(tǒng)和計劃免疫系統(tǒng),進一步完善疫苗全流程一站式場景體驗,并向婦幼保健業(yè)務延伸

投資建議

買入-A投資評級,12個月目標價102.54元。我們預計公司2023年-2025年的收入增速分別為30.5%、32.9%、31.6%,凈利潤的增速分別為34.2%、33.3%、32.1%,成長性突出;給予買入-A 的投資評級,12個月目標價為102.54元,相當于2024年30倍的動態(tài)市盈率

風險提示

新產(chǎn)品放量的不確定性;新業(yè)務布局進度的不確定性;后續(xù)訂單的不確定性

歡迎聯(lián)系安信醫(yī)藥馬帥團隊,詳詢:

馬帥:18321356864

mashuai@essence.com.cn

李奔:15339294169

liben@essence.com.cn

收益評級:買入 — 未來6-12個月的投資收益率領先滬深300指數(shù)15%以上;增持 — 未來6-12個月的投資收益率領先滬深300指數(shù)5%至15%;中性 — 未來6-12個月的投資收益率與滬深300指數(shù)的變動幅度相差-5%至5%;減持 — 未來6-12個月的投資收益率落后滬深300指數(shù)5%至15%;賣出 — 未來6-12個月的投資收益率落后滬深300指數(shù)15%以上;風險評級:A — 正常風險,未來6-12個月投資收益率的波動小于等于滬深300指數(shù)波動;B — 較高風險,未來6-12個月投資收益率的波動大于滬深300指數(shù)波動;

■?分析師聲明

本報告署名分析師聲明,本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格,勤勉盡責、誠實守信。本人對本報告的內(nèi)容和觀點負責,保證信息來源合法合規(guī)、研究方法專業(yè)審慎、研究觀點獨立公正、分析結論具有合理依據(jù),特此聲明。

安信證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會核準,取得證券投資咨詢業(yè)務許可。本公司及其投資咨詢?nèi)藛T可以為證券投資人或客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或間接的有償咨詢服務。發(fā)布證券研究報告,是證券投資咨詢業(yè)務的一種基本形式,本公司可以對證券及證券相關產(chǎn)品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析,形成證券估值、投資評級等投資分析意見,制作證券研究報告,并向本公司的客戶發(fā)布。

■?免責聲明

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