來源：微博財經
5月18日消息，微博財經本周#經濟大家說#直播周開啟，4位中國“頂流”經濟學家相約新浪財經、共聚微博，同赴一場經濟大勢思辨盛宴！今日#經濟大家說#第四期，點擊收看直播>>洪灝對話申萬宏源王勝：經濟與市場展望
洪灝：我們聊了很多話題，主要是聊了經濟的幾架馬車它在現在大的環境下怎么樣去發揮自己的作用。接下來我想請教一下，就是說市場怎么反映這個東西？今年最亮麗的一個板塊就是消費，或者說實體經濟里面最亮的板塊就是消費，但是市場里面的消費板塊好像表現的很一般，甚至像茅臺大型消費藍籌股，大家都很喜歡的股票，它的表現也很一般。矮子里頭挑狀元，消費好像在實體經濟里面挺好，但為什么市場就不反映消費比其他方面要強呢？
王勝：它是這樣子的，今年的風口是大家探討比較多的，洪總也在說這個事。我說今年的風口既非大盤，也非小盤。今年銀行內部分化這么大，四大行漲了很多，中信銀行漲了很多，但是歷史上咱們印象比較好的ROE高質量發展的銀行好像表現比較平淡。如果你說成長風格，為什么新能源汽車又表現的如此平淡？雖然說數字經濟這么活躍，所以既非成長宜非價值，既非大盤宜非小盤。今年最大的亮點，大家在存量博弈市場上在回避過去幾年漲幅相對比較大，超額收益比較突出的標的，這是一種存量博弈的結果。但是為什么會出現存量博弈沒有明顯增量資金進來呢？第一， 過去兩年是結構性的，去年大部分都在下跌，只有極少數的像地產、煤炭有些賺錢效應，這是第一個賺錢效應的積累不夠。第二，就是強復蘇負看到，經濟是一個15度角的緩慢恢復，在某個階段投資者對經濟預期特別樂觀的時候，他就會呈現出一個45度角的復蘇預期，這個時候消費股票就會走強，比如去年年底，那個時候階段性大家預期比較高，它就會走強，因為現在周期股已經不是用來下注經濟增長預期的，因為周期股大部分是國企，它和我們最近低估值高分紅的分紅比例上升，中國特色估值體系這些東西有一定關系。經濟增長的東西變成了消費股票，去年年底就是這樣，當經濟增長預期不是這么樂觀的時候，消費股就跌，它可能進入這樣一個狀態。所以經濟增長預期沒有進入強復蘇預期，企業盈利的增長速度沒有爆發式增長，它就吸引不來增量資金，它可能是這樣一個情況。
但是長期我相信，大家要高度關注存款利率在中國的一個下行，這個事情堪比2017年打破剛兌，當它下降到一定水平的時候量變到質變就會發生，去年M2增速還在往上，我們存款還在增加，因為各種風險在爆發，甚至連債券都跌了一波，所以大量資金回表，M2增速一下子起來。但是你注意4月份金融數據出來的時候，很多人都很悲觀，說這個數據有多不好，因為房地產數據不好。但是你仔細看另外一個數據，很明顯我們的居民存款又開始出表了，回到理財了，開始配債了，就是它的風險偏好從極低開始向著合理或者合理略偏下一點點開始回升，這個值得關注。如果你的賺錢效應持續累積，同時你的存款利率下行積累到一定水平，大類資產配置的車輪最終還是會轉起來的。但是現在可能還早一點，可能還得再等一等，我們歷史上也測算過這種賺錢效應累積，還要3個季度，但是從目前情況來看我們覺得累積到一定程度，錢進來以后，風格才有可能發生變化，否則它可能是一個存量博弈。
大家選了什么東西呢？我們非常幸運在去年年底把兩個方向都選對了，一個是央企價值重估，這是去年四季度，10月份我們發了第一篇報告，第二個就是數字經濟，這個事情我們研究了兩年，在今年年初終于開花結果，它這里面要感謝ChatGPT的出現，這個東西徹底解決了宏觀經濟上數字經濟到底能不能創造增量價值和增量財富的問題。這個問題解決完以后，整個數字經濟的長邏輯，我們叫數據財政在這個基礎上全部解決了。所以洪總開篇的時候我們先聊數據，我的第一反應是數字經濟，我們馬上要開始聊數字經濟了我以為，我心想好，我們開始聊數據財政，我滿腦子都是這些東西。今年年初我們提了兩個，一個三年看股權財政，十年看數據財政，對應的主題一個是央企價值沖估，另外對應的就是數字經濟這一塊，人工智能也好，芯片也好。