海通：遠(yuǎn)景是牛市，牛初多波折
牛市初期基本面不扎實(shí)，波折在所難免，強(qiáng)勢(shì)板塊調(diào)整是信號(hào)。牛市往往難以一蹴而就，二季度市場(chǎng)可能處蓄勢(shì)階段，近期市場(chǎng)的走勢(shì)也印證著我們的判斷。當(dāng)前市場(chǎng)正處在牛市初期，就好比冬天已過(guò)、春天到來(lái)，氣溫整體已在回升，但短期溫度仍可能上下波動(dòng)。因此，市場(chǎng)短期可能出現(xiàn)寬幅震蕩的情況，其背后源于牛市初期基本面還不夠扎實(shí)，更易受到其他因素的擾動(dòng)。根據(jù)前文分析，4月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，說(shuō)明國(guó)內(nèi)基本面的復(fù)蘇尚不扎實(shí)，這就使得投資者對(duì)股市的短期走向較為糾結(jié)，市場(chǎng)波動(dòng)有所加大。
華鑫策略：情緒周期反轉(zhuǎn)，行情向 AI+傾斜
隨著海外風(fēng)險(xiǎn)落地和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正，A股有望在整固后上攻。海外方面，美國(guó)本輪債務(wù)上限問(wèn)題預(yù)計(jì)以提高債務(wù)上限或者是進(jìn)行債務(wù)懸掛的方式解決，并不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約；G7 峰會(huì)過(guò)后，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)利空出盡；國(guó)內(nèi)方面，弱復(fù)蘇格局進(jìn)一步強(qiáng)化。
AI+主線和中特估主線情緒周期錯(cuò)位，AI+情緒周期先于中特估，當(dāng)期 AI+情緒處于低位，中特估高位回落。內(nèi)部政策發(fā)力，外部事件驅(qū)動(dòng)，AI+新一輪情緒周期開(kāi)啟的催化已經(jīng)具備，有望底部回升。
申萬(wàn)宏源：還是強(qiáng)調(diào)主題思維
A股震蕩市延續(xù)：經(jīng)濟(jì)定上限，金融定下限。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足擔(dān)憂難解，市場(chǎng)上行空間受限；“資產(chǎn)荒”支持主題思維繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，主題行情有韌性，市場(chǎng)向下也有支撐。
中期主題思維仍將主導(dǎo)市場(chǎng)，2023年數(shù)字經(jīng)濟(jì)和央企改革反復(fù)有機(jī)會(huì)。另外，過(guò)度悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期客觀存在，短期在經(jīng)濟(jì)預(yù)期趨于平穩(wěn)過(guò)程中，中期有格局優(yōu)化邏輯的新能車和核心消費(fèi)會(huì)有反彈。在交易策略上，我們更加強(qiáng)調(diào)主題行情沒(méi)結(jié)束，回調(diào)可布局。
興證策略：日歐股市新高 映射A股兩大主線
今年日歐美股市新高可以歸結(jié)為：1）政策驅(qū)動(dòng)下的低估值修復(fù)；2）AI產(chǎn)業(yè)革命的浪潮；3）特色優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)的重估。回到A股，我們今年反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“中特估”和“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”兩大主線，同樣具備以上三大特征，并成為今年市場(chǎng)最重要的支撐力量。
換言之，以“中特估”為代表的低估值修復(fù)、特色資產(chǎn)重估，以及“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”為代表的科創(chuàng)行情，不僅僅在A股演繹，同樣是全球的共識(shí)。
中信建投：重視近期具備拐點(diǎn)預(yù)期催化的電子
以史為鑒，18年以來(lái)歷次人民幣匯率快速下行期，逆經(jīng)濟(jì)周期資產(chǎn)（穩(wěn)定/科技）獲得更優(yōu)表現(xiàn)，根本原因是人民幣匯率快速下行多對(duì)應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面運(yùn)行情況偏弱階段，而逆周期資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)基本面負(fù)相關(guān)或相關(guān)度較低。近期市場(chǎng)低位輪動(dòng)如期演繹，短期海內(nèi)外宏觀預(yù)期進(jìn)一步明確前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍以低風(fēng)偏、重賠率的偏防御策略為主，關(guān)注具備政策預(yù)期的獨(dú)立周期性板塊，重點(diǎn)包括耐用大件消費(fèi)品如新能源汽車、家電；受益自主可控、結(jié)構(gòu)升級(jí)的工業(yè)母機(jī)、半導(dǎo)體設(shè)備，以及盈利逆周期明顯回暖的電力；此外，逆周期資產(chǎn)中，重視近期具備拐點(diǎn)預(yù)期催化的電子。行業(yè)關(guān)注：電子、家電、新能源車、工業(yè)母機(jī)、機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備、電力等。
華西策略：磨底階段把握低吸機(jī)會(huì)，等待市場(chǎng)向上突圍
華西策略最新報(bào)告指出，近期宏觀數(shù)據(jù)驗(yàn)證低于預(yù)期表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有效需求不足，使得短期A股走勢(shì)有所反復(fù)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)仍處于復(fù)蘇的早期階段，投資者需對(duì)基本面復(fù)蘇的節(jié)奏保持耐心，等待疫情傷痕效應(yīng)的消退和居民預(yù)期的回暖。在此期間宏觀政策環(huán)境將維持偏暖，穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需政策有望繼續(xù)發(fā)力，人民幣匯率繼續(xù)大幅貶值空間有限，低通脹環(huán)境下貨幣政策仍有發(fā)力空間，降準(zhǔn)降息均有可能。操作上，存量資金博弈下A股風(fēng)格輪動(dòng)仍將延續(xù)，在市場(chǎng)磨底階段逢低把握低吸機(jī)會(huì)，等待市場(chǎng)向上突圍。
中金公司：A股仍處于投資機(jī)遇期，投資風(fēng)格可更為均衡
“展望后市，總的來(lái)說(shuō)A股當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)反映較多謹(jǐn)慎預(yù)期，結(jié)合政策逆周期調(diào)節(jié)及內(nèi)外部環(huán)境，對(duì)后市不必過(guò)于謹(jǐn)慎。A股仍處于投資機(jī)遇期，市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。”中金公司5月21日發(fā)布的最新研報(bào)指出。從近期的經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，4月主要經(jīng)濟(jì)部門的復(fù)蘇斜率呈現(xiàn)出了不同程度的放緩，在本輪“非典型”復(fù)蘇的背景下，前期部分需求在一季度脈沖式修復(fù)后，增長(zhǎng)的整體回穩(wěn)，特別是內(nèi)生動(dòng)能的改善可能尚需時(shí)日。 “另一方面，在當(dāng)前環(huán)境下，政策可能尚未具備‘由松轉(zhuǎn)穩(wěn)’的條件。”配置方面，中金公司建議投資者風(fēng)格更均衡，關(guān)注三條主線：一是基本面修復(fù)空間和彈性大，且政策繼續(xù)支持的泛消費(fèi)領(lǐng)域，如食品飲料等；二是成長(zhǎng)領(lǐng)域的高端制造、科技軟硬件；三是國(guó)企改革等主題機(jī)會(huì)。
天風(fēng)證券：哪些股價(jià)背離了一季報(bào)的行業(yè)可能有修復(fù)機(jī)會(huì)？
天風(fēng)證券認(rèn)為，在今年的偏離度模型中，主要篩選出來(lái)的細(xì)分板塊包括：光儲(chǔ)、醫(yī)美、火電、血制品、重卡、藥房、電網(wǎng)設(shè)備。此外，類似于2009年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，一季報(bào)往往沒(méi)法準(zhǔn)確反映全年的業(yè)績(jī)情況。投資者會(huì)提前布局一季報(bào)較差、但景氣在二季度、三季度才會(huì)反轉(zhuǎn)的行業(yè)。因此，重點(diǎn)推薦一季報(bào)一般，但是預(yù)計(jì)后續(xù)能夠出現(xiàn)業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)的TMT板塊：游戲、算力、半導(dǎo)體、信創(chuàng)。
光大證券：“一帶一路”或?qū)⒅Α爸刑毓馈毙星?/strong>
光大證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從歷史來(lái)看，“一帶一路”主題行情與“中特估”主題行情的的相關(guān)性較高，2013年以來(lái)，四輪“一帶一路”主題行情期間，“中特估”指數(shù)均出現(xiàn)明顯的上漲。此外，“一帶一路”大部分相關(guān)標(biāo)的是“中特估”主題的重要組成部分。今年“一帶一路”主題行情或?qū)⒂瓉?lái)密集催化，有望助力“中特估”主題行情持續(xù)演繹。
中泰證券：安全驅(qū)動(dòng)，科技?xì)w來(lái)
中泰證券認(rèn)為，二季度海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)猶存，市場(chǎng)整體或仍以調(diào)整為主，建議關(guān)注醫(yī)藥板塊，軍工、半導(dǎo)體等國(guó)家安全板塊，以及央企公用事業(yè)等主線。具體來(lái)看：
疫情對(duì)于社會(huì)的長(zhǎng)期復(fù)雜性影響、居民看病需求的提升及國(guó)家后續(xù)對(duì)于醫(yī)療資源的投入加速，使包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊的景氣度將貫穿全年，甚至更長(zhǎng)的周期，中藥、OTC等醫(yī)藥品種逢調(diào)整可逐步布局；
今年軍費(fèi)增速保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，疊加供應(yīng)鏈安全和軍工集團(tuán)國(guó)企改革的催化，軍工板塊或存在較大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；美國(guó)加強(qiáng)對(duì)于中國(guó)半導(dǎo)體等行業(yè)的封鎖，半導(dǎo)體等安全板塊或有更大力度政策支持，倒逼國(guó)產(chǎn)化率進(jìn)一步提升；
新一輪國(guó)企改革拉開(kāi)序幕，低估值高分紅的央企龍頭仍是A股估值“洼地”，價(jià)值實(shí)現(xiàn)有望重塑央企估值。
疫情沖擊與地產(chǎn)下行影響下，與地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)相關(guān)的高端和耐用品消費(fèi)承壓，與“口紅效應(yīng)”相關(guān)的國(guó)貨、大眾消費(fèi)則受益，關(guān)注大眾消費(fèi)逢低布局的機(jī)會(huì)。