3000億醫藥龍頭官宣：6億元-12億元回購！
5月15日，醫藥一哥——恒瑞醫藥公告，公司擬以6億元-12億元回購股份，用于員工持股計劃?；刭弮r格為不超過70.14元/股。截至發稿，恒瑞醫藥股價為 47.44元，市值約為3026億元人民幣，近一年雖觸底反彈，但較歷史高位仍舊處于腰斬位置。
值得一提的是，去年四季度公募基金加快了對恒瑞醫藥的加倉節奏，截至年末，471只基金合計持股比例達到9.78%，上一次能夠達到此比例還要追溯到2014年。整個醫藥板塊也被基民大力補倉或抄底，以ETF為例，華寶中證ETF與易方達滬深300醫藥衛生ETF均被增持超145億份，成了不折不扣的“巨無霸”級別的產品。
在醫藥板塊持續磨底之時，有業內人士分析，當前醫藥整體估值較低，但長期增長邏輯沒有發生根本性的變化，因此已經來到配置價值較高的階段。
底部回暖超60%
恒瑞醫藥作為CRO（指主營醫藥研發合同外包的醫藥研究類公司）龍頭企業，是市場中各路資金抱團的重要標的之一，因此公司股價也在2021年初核心資產如火如荼的行情中一度觸及96.79元，市值最高超過6000億元。但隨著抱團的瓦解股價開始走低，去年4月份一度跌至26元，市值縮水超七成，觸底后股價又開啟了反彈行情，截至發稿反彈超過60%。
醫藥集采是股價大幅走低的重要原因之一，自2018年以來，恒瑞醫藥共有22個仿制藥品種中選，平均降幅74.5%；據悉，在2021年9月開始執行的第五批集采中，恒瑞醫藥涉及的8個藥品去年銷售收入僅6.1億元，較2021年同期減少22.6億元，同比下滑79%；2022年11月開始執行的第七批集采涉及的5個藥品，2022年銷售收入9.8億元，較2021年同期減少9.2億元，同比下滑48%。
而恒瑞醫藥旗下創新藥同樣遭遇了醫保談判的殺價。據悉，從2022年1月1日起，恒瑞醫藥的阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞馬唑侖、氟唑帕利、海曲泊帕等多款創新藥執行新的醫保談判價格，醫保銷售價格平均下降33%。
值得一提的是，年后的醫藥股走勢并不樂觀，代表醫藥整體行情的中證醫療指數近期跌幅較大，已快跌至去年創下的階段低點，而創新藥指數年內收益也告負。但恒瑞醫藥的股價年后漲幅卻超兩成，跑贏了多數同業公司。
公募基金持股比例達九年新高
2022年，恒瑞醫藥實現營業收入212.75億元，同比下降17.87%；實現歸母凈利潤39.06億元，同比下降13.77%，扣非凈利潤34.10億元，同比下降18.83%。從歷年財報來看，恒瑞醫藥的營業收入、歸母凈利潤增速已連續兩年為負。一季度，公司實現歸母凈利潤12.39億元，同比上升0.17%，也是多季度以來公司首次營收增速同比轉正。
有分析認為，對于恒瑞而言，好消息是大的仿制藥品種基本上都被集采掉了，仿制藥集采的殺傷力在弱化。東方證券研報表示，2022年業績有所下滑主要因為仿制藥集采、創新藥醫保談判降價以及疫情的影響，從2023年一季度來看，以上影響已經逐漸弱化，公司業績恢復上行通道。
在恒瑞醫藥股價底部徘徊之時，公募基金卻在悄然增持。過去兩年，公募基金對恒瑞醫藥的持股比例一直維持在6%-7%之間，但從去年四季度開始，加倉力度開始變大。截至年末，471只基金合計持股比例達到9.78%，上一次能夠達到此數據還要追溯到2014年。
數據顯示，今年一季度，恒瑞醫藥前十大股東中有兩只基金的身影，分別為葛蘭旗下的中歐醫療健康與易方達滬深300醫藥衛生ETF，其中，葛蘭已經連續三個季度加倉了該股。
而將目光放至整個醫藥板塊，基民抄底或補倉的熱情愈發高漲，持續涌入的醫藥主題ETF份額驗證了這一點。據統計，年內共有四只ETF產品份額增逾100億份，其中華寶中證ETF與易方達滬深300醫藥衛生ETF分別被增持超145億份。
基金經理看好醫療行業需求空間
經過5個季度的調整，醫藥生物板塊估值回到了歷史較低水平。
葛蘭在基金年報中表示，政策方面，國家層面的創新藥談判、仿制藥集采降幅框架穩定，降幅也在歷次集采的降幅區間范圍內。國家層面的高值耗材的談判以及續約、省級聯盟層面的生化、電生理等品類的集采也是總體延續了之前的摸索出的總體框架。葛蘭認為，政策總體延續了穩健、積極的趨勢，引導行業向有真正創新、有臨床價值、提供高性價比產品及服務轉變的導向沒有變化，政策的可預期性在逐步提升。
展望2023年，葛蘭認為，隨著疫情對于行業的擾動逐步減弱，相關公司將會回到長期增長的趨勢中。醫藥行業的長期增長邏輯沒有發生根本性的變化。創新依然是行業成長的最為重要的驅動力。經過多年的洗禮，國內創新企業整體研發管線布局更加理性，資源向差異化方向傾斜，甚至有全球競爭力的創新品種誕生，國內多家企業將不同階段創新藥的部分權益授權給海外企業，也在一定程度上體現了國內企業創新的價值。
在她看來，目前，依然有大量臨床需求未得到充分滿足，創新藥及器械都有著廣闊的成長空間。與此同時，國內的創新藥服務企業也逐步形成了有全球競爭力的產業集群，在部分細分領域達到了全球領先的水平。此外，相關服務商的競爭力更多地體現在平臺的技術和管理能力，龍頭企業的市占率大概率仍將持續提升，保持其較高的景氣度。
博時基金陳西銘近期在直播中坦言，從十年跨度來看，醫藥賽道估值和機構配置都處于歷史底部。除非大盤出現大幅調整，否則2022年9月份的醫藥板塊位置基本是近三到四年的底部位置。展望未來，陳西銘認為，醫藥行業長期的驅動力并沒有發生變化，老齡化和人均可支配收入的提升將持續驅動醫藥行業螺旋式上行。中期行業政策也趨于溫和。因此整體依然看好2023年醫藥行業的投資機會。
紅土創新基金廖星昊持類似觀點，目前醫藥板塊的整體估值約25倍（TTM，整體法），低于2010年以來的平均值36倍。目前醫藥行業的整體估值仍處于底部區域，配置價值較高。2023年一季度，全行業呈復蘇態勢：一是中藥、連鎖藥店，經濟復蘇疊加渠道補庫存需求，一季度延續去年四季度的增長；二是醫療服務、醫療器械、院內制劑、商業分銷、醫美等行業，經濟復蘇帶來終端需求的快速回暖，業績環比高速增長?！澳壳叭匀豢春冕t藥板塊二季度的表現。因為復蘇仍在路上，且去年二季度基數低；還有可能存在的第二波疫情小高峰，帶來用藥和診療的需求。”