來源：反做空研究中心
作者|費仁
據江蘇省統計局網站2023年1月20日發布數據，2022年江蘇實現生產總值122875.6億元，按不變價格計算，比上年增長2.8%。隨后各大媒體文章標題都是，“江蘇與廣東距離又拉近了”。
但在GDP之外，還有一個關鍵的數據，那就是稅收，它是和產業效益是正相關的，其他經濟指標都會最終轉化于此。那么在稅收上面江蘇表現如何呢？
高歌猛進的GDP與遭到重創的稅收
先來看看2022年江蘇省整體稅收表現狀況。
先從上半年說起。從稅收角度來看，2022年上半年江蘇省稅收名義跌幅高達21%，絕對值減少了近1900億。當然這與其在第二季度受疫情重創有關。
和其他三省相比較，江蘇省被廣東省拉開了近3600億了。后者上半年雖然也有名義下跌，但稅收額還是保持在萬億以上，要知道廣東上半年也遭疫情嚴重影響。更尷尬的是江蘇省被浙江省趕超了。2021年同期江蘇省還有3百多億的優勢，但2022年上半年因為跌幅要比浙江高了近千億，反被浙江超了6百多億，這也應該是兩省多年來最為離譜的格局了。
到了2022年第三季度，江蘇省稅收狀況還在進一步惡化。在2022年三季度我國一般預算內稅收20強省份中，浙江擴大了對江蘇的優勢，處于第2位，山西和陜西進入前十，內蒙古領先福建、湖南。
到了2022年年末江蘇奮起直追，終于在一般公共預算收入方面反超浙江。
這里面有幾個名詞，稅收、一般預算內稅收、公共預算收入，它們涵蓋范圍有所差異，但基本面應該差不多，總體反映一個地區經濟運轉的效率和活力?？梢钥吹剑?022年而言，江蘇一般公共預算收入的增速是主要省份中最低的，而且下滑速度遠遠快于其它省份。
這里還有一個十分明顯的問題，那就是江蘇全省GDP高歌猛進，但財政收入卻下滑明顯，全省財政收入與GDP比率嚴重不相稱。下面是2022年各省GDP及財政收入比。
江蘇在公布的31個省份中排名第23位。
2022是一個特殊的年份，各種內外因素交相制約下，中國經濟開始了艱難的底部運行。在整體財政收入占GDP比重上，排在前列的城市中，上海、北京依靠的是其金融優勢，天津依據的是其城市屬性，其余像青海、山西、內蒙等省份多為能源依賴性省份，由于以石油煤炭為代表的大宗商品的上漲，使得這些省份財政收益大幅增加。真正需要依靠企業效益維持財政收益健康成長的只有浙江和廣東，勉強占據9和10位。也就是說，而江蘇則位居23位，比全國絕大多數省份都要低。
這實際表明，江蘇以企業經濟效益運轉來維持的財政收入遇到了很大的問題。同時，要知道這一指標實際上主要反映的是各地經濟運行的質量，這實際上也是證明，江蘇經濟整體運行質量較低。
再來看看另外一組數據，個人所得稅收入情況。個人所得稅是我國財政收入中稅收的重要組成部分，是地區經濟發展的重要指標，可以衡量一個地區的民富實力以及經濟發達程度。
1-數據僅供參考。
2-數據日期：2022年。
3-按一般公共財政預算收入中個稅算出總額。
在這方面，江蘇不僅遠遠落后于廣東，而且還落后于GDP總量遠不及自己的北京、上海、甚至浙江。
其實這一問題在2021年就已經凸顯了。地寶研究院通過對各省財政局、統計局2021年個人所得稅的梳理發現，全國共有26省公布了一般公共預算收入中的個人所得稅數據，該數據是上繳中央六成后的余額。
從個人所得稅來說，江蘇表現最好的蘇州與前幾名差距明顯，后面的南京無錫更不用說了。這也表明江蘇有GDP數據靠前的城市，卻沒有真正高收入的城市。
這是江蘇經濟發展的第一個問題：政府一般公共預算收入與個人所得稅收入偏低，其比率在全國甚至居于中下游，至少是與令人興奮的GDP數據嚴重不相稱。
均衡發展背后的三大突出問題
那么能不能反過來說，江蘇GDP數據有問題呢？
前文提過，2022對整個中國經濟都是極其艱難的一年，在人們蜂擁關注GDP數據之外，也許這樣幾個方面的數據更能真實反映經濟發展狀況——用電量、財政收入，還有新增銀行貸款。
先說用電量。
2022年，全國全社會用電量同比增長3.6%，有18個省份全社會用電量增速超過全國平均水平，其中江蘇全社會用電量增速為4.2%。
再說說新增貸款，也就是本外幣貸款余額。
（注：山東、北京、重慶、山西、內蒙古、福建、安徽、湖南、云南、西藏、甘肅、新疆貸款余額為2022年11月份數據，黑龍江貸款余額為2022年10月份數據）
前一個用電量指標是經濟景氣度的直接體現，后兩個財政收入及新增銀行貸款指標是經濟運行最實質的東西，基本上能間接反映GDP的真實水平?？梢詮那拔臄祿吹?，這兩個數據江蘇都是位居全國第二，所以對江蘇GDP增幅全國第二的質疑基本可以停息。
但江蘇與之相應的稅收占GDP比率較低，個人所得稅收入也偏低，這表明江蘇目前仍需面臨的兩大問題，一是各大地市稅收極不均衡的問題；二是整體經濟運行的效率較低。
江蘇的發展曾呈現這樣一種表象：江蘇各地發展在全國各地區而言最為均衡，蘇南、蘇中、蘇北無論GDP，還是人均GDP，都有帶頭大哥，都在穩步前行，幾乎所有的媒體都在為江蘇的發展較好，似乎整個江蘇的發展沒有了缺陷。
但稍一細看就不難發現，江蘇經濟發展存在的整體稅收狀況極不均衡問題。
這是2022年上半年江蘇各市稅收狀況。
以下是2022年江蘇各市GDP、財政、個稅完成情況（如下圖：）
1-數據僅供參考。
2-數據日期：2022年。
3-蘇州、宿遷、連云港、常州個稅暫無數據。
4-連云港財政收入暫無數據。
前面說過，江蘇財政收入占GDP比重為全國第23位，也就是說，比全國絕大多數省份都要低。但就是這個比全國大多數省份都要低的指標，在江蘇13個省地級市中，也只有蘇州、南京、無錫三市高于它。
這體現了江蘇全省稅收嚴重依賴前三個頭部城市。江蘇財政稅收嚴重依賴以蘇州為首的蘇南地區，而蘇南地區又呈現不平衡狀態。蘇州一騎絕塵，無錫盡管時常翻出各種花樣，弄出人均GDP全國第一的噱頭，但在最能體現經濟發展的質量上，已被蘇州遠遠落下，所得稅收僅為蘇州的一個零頭，至于常州，最多勉強盈余。但被全省寄予厚望的蘇州也不是沒有問題，其產業嚴重依賴外資，GDP留在了本地，利潤去了總部。
稅收狀況如此不均衡實際上體現的是江蘇各地運行質量的嚴重不均衡。蘇錫常運行質量相對較好，南京基本維持健康，剩余大量的蘇中與蘇北的地區其實空有GDP數量，而無實質的運行質量。
為此還有網民得出結論：江蘇經濟有產值無效益。尤其是南京以北的蘇中蘇北地區，包括這兩年借助媒體大放異彩的南通，在稅收上還很孱弱，至于淮安、揚州、鎮江，更不用說，根本無力幫江蘇撐起蘇中脊梁，至于蘇北就更不用說了。
另外，由于江蘇一般預算稅收與GDP比率過低，使得其上繳中央稅收與GDP排名不符，這一點也時常遭人詬病。以最近幾年為例。
上面是2020和2021兩年凈上繳中央財政各省排行表?？梢钥吹剑环矫?，各大媒體一遍遍渲染江蘇GDP與廣東差距越來越小，一方面其上繳中央財政稅收卻與廣東越拉越大。
特別令人矚目的是，2021年廣東省GDP總量達到12.44萬億元（約數），江蘇省實現GDP總量11.64萬億元（約數），江蘇GDP為廣東的93.5%；而這一年江蘇上繳中央財政5612.5億，廣東上繳10264.6億，上繳中央財政江蘇約為廣東的54.6%。
如果把江蘇、浙江的數據放在一起更能說明問題。
這一年浙江GDP為73516億，江蘇116364億，浙江GDP約為江蘇的63.2%；而浙江上繳中央財政5607億，而江蘇則為5612.5億，上繳中央財政浙江竟為江蘇的99.9%。
這一問題也被不少網民指責，江蘇只追求高GDP的虛榮，而不想著為國家貢獻更多財力的實質。其實比起全國絕大多數省份來說，江蘇做的不錯了，除了廣東與兩個直轄市外，已排名第四了。不過從另一方面講，江蘇從經濟運行質量上講，的確是存在著一些問題的。
由于經濟運行缺乏相應的質量，全省為了維持整個經濟大格局的運行，唯一的出路就是舉債。
這就涉及到江蘇經濟發展的第三個問題——政府負債過重。江蘇政府債務不僅在我國東南沿海各省遙遙領先，甚至放眼全國也無地區可匹敵。
據報告網監測數據顯示，2022年1-10月規模以上工業企業累計負債合計排名前十的省份分別為：江蘇省、山東省、浙江省、山西省、河北省、安徽省、福建省、遼寧省、北京市、上海市，TOP10省市負債合計總計為451555.4億元，占全國總體的85.39%。其中江蘇省負債合計91418億元，占比為17.29%。
表1:2022年1-10月中國不同省市（自治區）規模以上工業企業累計負債合計統計億元
江蘇發展靠負債，負債堆積出來了GDP和房地產，僅徐州的房價就高達15000+。江蘇城投債更是全國第一，遙遙領先。反觀廣東，雖然其房價也不便宜，但是發展靠內生增長，而不是負債。（2）
為何負債嚴重
為什么江蘇的負債這么重？
這里涉及到一個詞：財政自給率，它是指地方財政一般預算內收入與地方財政一般預算內支出的比值。財政自給率是判斷一個地區整體發展健康與否的一個重要指標。
在財政自給率方面，沒想到GDP馬上要趕上廣東的江蘇財政自給率竟然只能排名全國第8，甚至連山西都沒超過。但在了解江蘇各地財政自給情況后，就會對該情況一點也不意外。
江蘇省各地級市財政自給率最高的是蘇州市，為101.7%，其次為南京、無錫和常州，財政自給率分別為93.3%，88.5%和84.7%，連云港、淮安、鹽城、宿遷財政自給率較低，均在50%以下，其余城市基本分布在50%-70%之間。這意味著江蘇全省財政供應主要也就依靠這四座城市。
各地財政自給率如此低，自然不可避免的帶來負債的大增。
從江蘇各地政府債務規模看，南京市2020年債務余額達2818.5億元（不考慮隱性債務，下同）；其次為南通、鎮江及蘇州，政府債務余額分別為1684.2億、1566.3億、1532.4億；揚州、泰州、宿遷、淮安、連云港債務規模較小，均在1000億以下，其余各市債務余額在1000-1500億之間。
從負債率來看（債務余額/GDP，不考慮隱債），鎮江負債率最高，為37.1%，其次為宿遷、鹽城，分別為24.3%、23.0%；蘇州負債率較低，僅7.6%，其余各市基本在10%-20%之間。?
但由于中央政府對地方負債有較為嚴格的規定，所以江蘇各地要想負債，只有爭先恐后發行城投債。??
江蘇下轄13市州均有發債城投主體，其中南京市發債主體最多，為93家，其次為蘇州、南通、鹽城、無錫和常州，分別有73家、64家、48家、47家和45家，其余各市均在15-39家之間。截止2021年7月27日，江蘇城投平臺存續債券共計4140支，余額26072.4億，共涉及498個發債主體。存續債金額較高的主體主要有江蘇交通、南京地鐵、常州城建、揚子國投和南京江北新區，截至2021年7月27日，存續債規模各有821.1億、475.2億、396.8億、320.0億和270.0億元。
從平臺層級來看，江蘇省區縣級城投平臺較多，省級發債平臺共5家，債券余額為943.6億，占比3.6%；市級平臺150家，債券余額為10608.8億，占比40.4%；區縣級平臺343家，債券余額為14722.3億，占比56.0%。
從主要城市發債情況看，省會南京城投平臺數量和金額相對集中，其余各市城投平臺數量和金額分布較分散，南京市城投平臺以區縣級為主，發債金額合計5669.6億元；蘇州城投平臺也以區縣級為主，發債金額合計3330.9億；南通、常州、無錫城投平臺以區縣級為主、市級為輔，發債金額在2000-3000億之間；泰州、鹽城、徐州、淮安、鎮江、揚州城投平臺多以市級為主，發債金額在1000-2000億之間；連云港、宿遷發債金額相對較小，在1000億以下。
從評級分布看，江蘇AA平臺數量較多，共292家，占比58.6%；AAA、AA+平臺各有39家、136家，占比為7.8%、27.3%，AA-、A+分別有4家、1家。?
從江蘇省城投債的到期規模分布情況來看，2021H2-2022H1為第一個到期小高峰，到期金額為6205.6億，占總量的23.6%；其次為2024H1，到期金額為4023.1億，占存量的15.3%。（3）
江蘇負債如此之多，令人驚嘆。
如果單說一個省財政盈收，在東南沿海省份中，江蘇實際是最占便宜的。因為像廣東深圳，福建廈門、浙江寧波、山東青島、遼寧大連，都屬計劃單列市，稅收直接上繳中央。而江蘇沒有計劃單列市，它坐擁最強地級市蘇州，但即使這樣，江蘇還是沿海乃至全國省份中負債最重的省份。無法想象，如果蘇州劃歸計劃單列市，將稅收直接上交中央，江蘇會怎樣？
缺乏創新精神的產業發展
上文闡述了江蘇經濟發展總體存在的三個方面的問題，下面再來看看其經濟運行中具體存在的一些問題。
先從產業發展狀況上來談談。在此之前，先來了解一個名詞——產業聚集。它是指某一產業的產業鏈在較小地理范圍內高度集中的經濟現象。產業聚集能縮短研發周期、降低生產成本、提高生產規模，增強產品競爭力。中國制造的優勢很大程度來自于高度的“產業聚集”。
從產業聚集的角度看我國四大工業強省的“產業結構”。這里先把“產業聚集”的標準定在產值在3000億元以上，優勢產業的標準是6000億元以上。
江蘇五大支柱產業分別是計算機、通訊、電子；電氣機械；化學原料與制品；紡織服裝；通用設備。既有高技術含量的通訊電子，也有低技術含量的紡織服裝；還有工業原料、工業集成、小商品、成套設備，門類齊全。從上圖中，江蘇產業聚集數量16個，總產值12.73萬億，優勢產業8個。（4）
但這并不意味著江蘇工業發展就沒有問題。
首先是獨角獸企業的數量偏少。獨角獸企業在一定程度上意味著一個城市創新企業的質量水平。根據最新公布的研究報告顯示，全國排名前100的獨角獸企業中，北京、上海和深圳分別有39、20和15家企業上榜，位居前三，杭州以8家獨角獸企業排名第4，廣州以5家獨角獸企業排名第5，而江蘇全省只有2家企業入選。側面也說明，江蘇和廣東之間，絕不僅僅是相差幾千億元GDP那么簡單，或許江蘇在某一天有可能在經濟總量上超過廣東，但是要從底子里超過廣東，還有很長的路要走。（5）
其次是創新城市數量仍然偏少且偏后。
據上信智庫《全球科技創新中心評估報告2022》顯示，北京、上海進入前10，香港、深圳進入前20，廣州進入前40，杭州入前50，而江蘇最好的南京已在54位，蘇州98位，勉強進100位。雖然江蘇在這一方面是進步了，要知道，2017年同樣報告中，江蘇無一城市進百位，但這實際上也表明江蘇城市經濟普遍缺乏創新傳統。很難想象，以高校數量傲視全國，院士人數雄踞榜首，人文傳統深厚的江蘇，其創新城市數量如此稀少，而且如此靠后。
再以最具創新精神的上市公司數量和市值來對照。
2022年，A股IPO424家上市企業首發募集資金共5869.07億元。其中表現最突出是，北京，首發募資1434.38億元；排在第二的是，廣東省，首發募資851.43億元；排在第三的是，江蘇省，首發募資795.52億元。緊隨其后的是，上海市和浙江省，首發募資金額分別為521.99億元、501.53億元。前三名的省份或直轄市募資金額占比為52.50%。表面看起來，江蘇上市公司在國內的數量和市值似乎維持了與其GDP相符的地位，但實際上中國互聯網和新能源汽車巨頭都在海外上市，如果加上廣浙海外公司上市數量，江蘇與它們的差距將更大。
而江蘇境外上市公司不僅數量大大少于它們，市值也遠不及它們。這里把江蘇與廣東國內上市公司前10名比較一下。
江蘇上市公司市值排行榜情況如下（截止2023年01月11日）：
NO.1、藥明康德（603259）：總市值2676.93億元。
NO.2、洋河股份（002304）：總市值2653.96億元。
NO.3、恒瑞醫藥（600276）：市值為2491億元。
NO.4、國電南瑞（600406）：總市值1758.74億元。
NO.5、天合光能（688599）：市值為1544.13億元。
NO.6、江蘇銀行（600919）：市值為1107.72億元。
NO.7、華泰證券（601688）：總市值1098.15億元。
NO.8、南京銀行（601009）：市值為1095.4億元。
NO.9、東方盛虹（000301）：市值為977.13億元。
NO.10、恒立液壓（601100）：市值為896.88億元。
我們再看廣東的，其上市公司市值排行榜情況如下（截止2023年01月19日）：
NO.1、招商銀行（600036）：市值為1.03萬億元。
NO.2、中國平安（601318）：市值為9470.99億元。
NO.3、比亞迪（002594）：市值為7874.64億元。
NO.4、邁瑞醫療（300760）：市值為4140.61億元。
NO.5、美的集團（000333）：總市值4014.7億元。
NO.6、海天味業（603288）：市值為3737.19億元。
NO.7、中信證券（600030）：市值為3204.2億元。
NO.8、順豐控股（002352）：總市值2987.54億元。
NO.9、平安銀行（000001）：總市值2928.35億元。
NO.10、立訊精密（002475）：市值為2205.8億元。
肉眼可知，差距多大。
從總募資額來看，自A股市場開市以來，募資額前10名省份分別是北京、廣東、上海、江蘇、浙江、山東、福建、湖南、四川和安徽。從主要服務科技創新企業的科創板來看，共有440家企業在此上市，上市數量前3名的省份分別是江蘇、廣東和上海，分別是85家、71家和66家。從主要服務成長型創新創業企業的創業板來看，上市數量前3名的省份分別是廣東、江蘇和浙江，上市公司數量分別是260家、170家和145家。
再來看上市公司營業收入和凈利潤。
按照2019年至2021年均有可比數據計算，2019年營業收入前5名省份分別是北京、廣東、上海、浙江、江蘇。2021年，營業收入前4名省份名單沒有變化，福建躍升至第5名，原來的第5名江蘇落至第6名。從上市公司凈利潤合計值看，2019年至2021年，凈利潤前5名是北京、廣東、上海、浙江和江蘇，福建在2019年排名第6，2021年滑至第7名。（6）
從獨角獸、創新城市、上市公司的數量和市值等方面比較了國內各主要省市，可以看出，與主要競爭對象比，江蘇各方面都是落后的。這實際上折射出江蘇開放型經濟存在著自主創新能力不足、整合全球創新要素能力欠缺、企業的創新驅動發展主體地位尚未完全確立、創新驅動的體制機制存在諸多障礙等難點問題。
新常態下，江蘇經濟發展由高速增長進入中高速增長階段，意味著江蘇開放型經濟發展已基本完成了以提升經濟增速為主要目標的前期任務，實施“創新驅動”戰略的增長動力重塑成為當前最為緊迫的任務。
為此，建議將“一個轉變、三個轉型”確立為江蘇開放型經濟發展的重點：在動力機制上實現從“要素驅動”和“投資驅動”向“創新驅動”的轉變；依托新的驅動力作用，在產品價值鏈、產業結構和產品品質上實現從中低端向中高端轉型升級。其中，產品價值鏈的轉型升級，既包括將產業發展重點從勞動密集型產業向技術密集型和戰略密集型新興產業轉變，還包括利用創新和技術對傳統勞動密集型產業進行改造，使其向高附加值新型勞動密集型產業升級。（7）
總結
文章前半部分從省級財政收入（財政收入占GDP比值）、省內各主要城市的稅收狀況、省級政府負債比率等幾個方面分析了江蘇經濟發展存在的主要問題，。后又從其具體的經濟運作方式方面談了其存在的獨角獸企業的數量偏少、創新城市入選數量偏少、最具創新精神的上市公司數量和市值都偏少等問題，指出江蘇經濟運作仍以底層粗放、高層主要靠外資為特點。在中國經濟面臨轉折關口之時，身為國內經濟龍頭的江蘇只有用心正視自身存在的諸多問題，才可能有效的克服，最終獲取想要的結果。
注釋：
（1）粵蘇浙魯四大省2022年上半年國內稅收，江蘇受挫較大，浙江最穩定 ?Data居士2022年8月10日
（2）正奇之道雪球
（3）觀焦點：2022年1-10月：15省市(自治區）規模以上工業企業累計負債合計排行出爐，江蘇省為91418億元，居全國榜首中國報告大廳2022年12月4日
（4）四大強省的工業結構：廣東格局、江蘇章法、浙江精明、山東傳統！猴軍集2020年8月30日
（5）江蘇和廣東差距，絕不僅是GDP相差8千億，背后的經濟差距更可怕?2020年5月15日
（6）被點名的經濟大省：國家財力從哪里來？中國經濟周刊孫庭陽姚坤 郭霽瑤 楊琳2022年8月15日
（7）新常態下江蘇開放型經濟發展的重點難點和對策江蘇省哲學社會科學界聯合會?2016年4月1日
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