TMT（科技、媒體和通信）是近期A股交易最活躍的板塊之一。今年以來，受到相關支持政策以及新的技術、產品、應用的刺激，A股TMT板塊熱度持續上升，多個細分領域上市公司股價漲幅明顯。
據Wind信息，截至4月11日，今年TMT指數累計上漲31.5%。申萬一級行業指數中，傳媒、計算機、通信、電子四大TMT細分板塊占據今年漲幅榜前四名，其中傳媒板塊漲幅超過40%，高居首位。
個股方面，今年以來，傳媒板塊昆侖萬維（300418）、上海電影（601595）等漲幅均超100%；計算機板塊有金橋信息（603918）、萬興科技（300624）等10多只股票漲幅超過100%；通信板塊劍橋科技（603083）、新易盛（300502）漲幅分別超過300%、200%。
目前，TMT板塊不少公司已披露2022年年報，去年各板塊業績分化明顯。多位投資人士在接受證券時報·e公司記者采訪時認為，市場更關注的是政策以及新的技術應用帶來的長期價值，未來AI（人工智能）將是貫穿TMT發展的核心主線，并推動各行業變革。
不過，隨著TMT板塊的持續上漲，短期投資風險值得警惕。據證券時報統計，此前A股獲得月度成交冠軍的個股，后續大多沖高回落。近期TMT板塊波動較為明顯，已有券商在研報中提示，TMT板塊占A股成交比已創歷史極值，積累了較高的擁擠度，未來或有較大調整風險。
政策技術驅動持續升溫
“催化TMT板塊整體上漲的起點始于2022年12月1日OpenAI（一家人工智能研究機構）發布自然語言處理模型ChatGPT。”中信保誠基金助理金融工程分析師倪若虹向記者分析道，隨后人工智能（AI）相關新聞不斷催化，市場也受到多重消息影響，行情首先擴散到算力端，其次光模塊為主的部分算力基礎設施配置價值凸顯，疊加估值較低業績較好的現狀，開啟上行趨勢。
Wind信息顯示，TMT板塊去年年底迎來一輪明顯上行行情，漲幅遠超同期其他板塊。2月中下旬，TMT板塊行情一度趨于平穩，但3月份隨之出現新一輪熱潮，板塊漲幅進一步擴大。
以申萬計算機指數為例，3月17日至4月11日的17個交易日，該指數有13個交易日上漲，累計漲幅達13.3%，期間多只個股連續大漲。多位受訪人士認為，3月份TMT板塊的新一輪熱潮，受技術、政策和市場等多重因素影響。
“3月中旬新一輪更加密集的消息繼續催動AI行情，3月15日CPT-4模型上線，AI行情開始向應用端大幅擴散，圖像、視頻、文字等信息源的輸入輸出相關的商業化落地，催化了AI+游戲、AI+傳媒等上漲行情。除應用端外，本輪算力及算力基礎設施、算法、數據等相關公司也普遍上行。”倪若虹表示。
在政策層面，今年2月消息，中共中央、國務院印發了《數字中國建設整體布局規劃》（以下簡稱《規劃》），提出到2025年基本形成橫向打通、縱向貫通、協調有力的一體化推進格局，數字中國建設取得重要進展。此后，與數字中國建設相關的多個板塊市場熱度不斷上升。
資深電信分析師馬繼華對記者表示，從目前的局面看，資本市場熱點已經被輪換多次，傳統經濟板塊缺少“新的話題”。而在數字經濟建設成為大勢所趨的背景下，TMT領域的相關企業業務開拓空間擴大，經營效益提升，部分估值長期被壓制的公司有修復的動力，所以熱度上升。
華泰柏瑞基金主動權益投資副總監兼投資三部副總監趙楠則認為，除了經濟弱復蘇、市場流動性相對充裕，人工智能等技術方面的突破帶來新的投資機會等因素外，估值也是TMT板塊熱度提升的原因之一，“2022年10月TMT板塊啟動前，板塊估值已經具有較大的吸引力”。
據證券時報統計，2022年TMT板塊中的電子、傳媒、計算機三大行業指數跌幅均超過25%，尤其是電子指數跌幅達到36%，是去年跌幅最大的行業指數，TMT板塊的整體估值處于相對低位。
機構關注長期價值
今年以來，AI技術和產品尤其是多個人工智能大模型的面世、迭代，讓市場感受到了AI領域突飛猛進的發展。AI等新技術、新產品的應用對各行各業的變革效應備受市場關注。
近期，不少TMT板塊公司已披露了AI等新技術、新產品對企業未來發展的影響以及公司在相關領域的布局情況。
如萬興科技近日在年報中表示，2022年公司積極開展視頻等數字創意領域相關AI智能算法、AI預訓練模型等新興技術的探索研發和應用。去年公司已推出AI圖像生成工具“萬興愛畫”，可提供AI文字繪畫、AI簡筆畫等功能。
在傳媒領域，記者此前采訪了解到，AI等新技術已經對相關企業制作、運營環節的效率提升發揮了作用。目前，部分游戲公司已提出要對“游戲+AI”進行重點布局。此外，近期AIGC（人工智能生成內容）等技術對于影視創作效率的提升也備受關注，近期部分影視公司股價漲幅明顯。
不過，從TMT板塊上市公司2022年的整體業績來看，AI等新技術對企業發展的長期價值，還需要時間才能體現。
根據上市公司已披露信息，2022年，TMT板塊中，半導體、通信設備等行業經營相對穩健。目前已披露2022年年報的企業中，半導體行業整體收入同比增長48.7%，歸母凈利潤同比增長約36%，在TMT板塊中領跑。通信設備行業去年收入也同比增長4.16%，凈利潤同比增長約40%。
相比之下，電子元件及設備、傳媒、軟件板塊2022年仍處于調整期。Wind顯示，2022年，電子元件及設備行業收入同比增長4.46%，但凈利潤同比下滑近20%。傳媒板塊內部業績則出現了分化，其中游戲板塊整體表現相對較好，影視、教育等板塊業績不同程度下滑。
雖然新技術從應用到推動各行業變革還需要時間，但市場已經注入了較高的期望。對此，趙楠認為，目前市場的反應正常，“一家公司股票價格的變動反映了市場對未來業績的期望，而不僅僅是該公司實際業績的變動”。
馬繼華也認為，數字中國、新基建、東數西算等都是長期戰略，而不是立竿見影的市場機會，AICDEB（云計算、邊緣計算、人工智能、大數據等）技術也有個成熟應用的過程，其中要經歷優勝劣汰，并非所有的投資都是機會。
“資本市場對概念的反應比技術本身更加強烈，所以確實存在不合理預期，但這也是正常現象，不斷的洗牌甚至‘泡沫’都不可避免。未來，新技術所帶來的應用價值和相關公司的收益可能比現在的普遍預期還要大。但這是長期的趨勢，并非眼前的價值。”馬繼華說。
“現在是新一輪全球科技景氣和創新周期的起點。”國泰智享科技基金經理于騰達認為，當前科技股處于“創新誕生了新空間，景氣度底部抬升，估值歷史底部剛拐頭”的階段，行業有巨大的成長及想象空間。但于騰達也表示，市場短期交易過熱，需要去偽存真，找到真正受益的公司。
從近期市場來看，部分前期漲幅較大的個股波動明顯，TMT細分板塊的走勢也出現了差異。近5個交易日，計算機行業指數已下跌3.52%，傳媒板塊也只有0.01%的漲幅。近期多家上市公司也發出公告，提示市盈率較高，應注意交易風險。
人工智能貫穿未來發展
本輪TMT熱潮中受到關注的技術和應用有很多，但AI無疑是其中的核心。目前，AI在各行業的應用和發展進度不一，但可以肯定的是，未來AI將貫穿TMT各行業的發展，成為核心主線。在采訪中多家機構也表示，將重點關注AI技術在相關行業的應用進展。
“從AI、數據要素、信創板塊的未來發展來看，AI是這三個主題中最重要的。因為它不只是國內的主題，還是改變生產力和生產模式的全球性技術。只是從目前來看，較難預測市場上相關公司會以多快的速度將AI技術的演進轉化為報表上的業績體現。”中歐電子信息產業基金經理劉金輝對記者表示。
據倪若虹介紹，當下她首先關注的是TMT行業在AI技術下的發展前景，同時關注TMT領域下數字中國的政策支持。“隨著AI模型的迭代，應用端愈發豐富。在應用端的發展下，軟件、傳媒行業的創業熱潮和新思路、新想法將蓬勃發展，在發展和迭代的過程中或將產生類似于谷歌、亞馬遜等巨頭的應用端產品。”
“TMT的投資主要圍繞人工智能這個主線，AI是重大的技術創新和突破，未來充滿了機遇與挑戰。”趙楠認為，科技股好的投資時機在于歷史性的技術創新，AI和數字經濟也會像互聯網一樣徹底改變人們的生產生活方式。
整體來看，目前機構關注的，一是能將AI等技術進行應用和落地，或為落地提供支撐的企業，包括能夠開發和完善大型語言模型的互聯網科技公司，以及芯片、服務器、數據庫等相關基礎設施和服務提供商。第二則是在AI等技術的滲透下，能夠產生變革的行業。
4月11日，國家互聯網信息辦公室發布通知，就《生成式人工智能服務管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，這是我國首個針對AIGC的管理辦法。其中提到，國家支持人工智能算法、框架等基礎技術的自主創新、推廣應用、國際合作，同時也對生成式人工智能產品或服務的提供者，提出了具體要求。
“TMT行業代表了社會生產力的發展方向，也符合國家戰略態勢，具有光明的前景。雖然整體上可能被資本過度追逐，會帶來波動、甚至是劇烈波動，但大趨勢是不變的。在這個領域，國內必然誕生一些世界級的公司和具有全球影響力的產品，需要投資者慧眼識珠且具有長期主義。”馬繼華說。