ChatGPT帶火了CPO，CPO帶火了光模塊。
最近幾天，隨著ChatGPT在全球范圍內(nèi)的大面積封號，導(dǎo)致A股對ChatGPT的炒作似乎有所降溫，放眼望去ChatGPT概念年內(nèi)翻倍的已經(jīng)一大片，板塊年內(nèi)平均漲幅已經(jīng)超過50%，概念炒作已進入“狂熱”狀態(tài)。
與此同時，因ChatGPT宕機事件而衍生出來的CPO概念，最近一周則以近乎“癲狂”的速度直追ChatGPT板塊的漲幅，年內(nèi)翻倍的個股也已不少。
龍頭劍橋科技（603083.sh）的情況無需多說，之前銳眼哥也曾分析過這家公司，今天要跟大家聊的是龍二新易盛（300502）。
CPO真龍頭，股價半月翻倍
在銳眼哥之前的文章《5天翻倍！A股又一概念橫空出世》中已經(jīng)提過，CPO技術(shù)是將光模塊與電芯片封裝在一起以減少光電通信之間的距離，從而降低能耗及延時，號稱是可以突破摩爾極限的一種技術(shù)。
所以，這項技術(shù)的關(guān)鍵就在于光模塊，而A股炒作CPO概念的主要標(biāo)的也是具有光模塊相關(guān)業(yè)務(wù)的公司，劍橋科技就是一家具有光模塊產(chǎn)品的公司，但它并非行業(yè)龍頭！
真正的光模塊行業(yè)龍頭，新易盛要算一個。
新易盛的主營業(yè)務(wù)就是光模塊的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品就是點對點光模塊和PON光模塊，主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)通信、5G無線網(wǎng)絡(luò)、電信傳輸?shù)阮I(lǐng)域。劍橋科技的主營業(yè)務(wù)為基于合作模式的ICT終端領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要包括電信寬帶產(chǎn)品、無線網(wǎng)絡(luò)與小基站產(chǎn)品、高速光模塊產(chǎn)品、交換機與工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)硬件產(chǎn)品四類。
2021年，新易盛光模塊業(yè)務(wù)營收14.65億，收入占比超過98%，而劍橋科技光模塊產(chǎn)品收入只有4.6億，收入占比僅為12.63%。
不過，雖然市場目前炒作更多的是劍橋科技，年內(nèi)以來股價已經(jīng)漲超3倍，但是作為光模塊行業(yè)龍頭的新易盛股價漲幅也不小，年內(nèi)漲幅也已經(jīng)超過160%，最近半個月更是翻倍，漲幅與劍橋科技相當(dāng)。
顯然，從當(dāng)前市值來看，新易盛要比劍橋科技大得多。
誰是真正的“中國光通信器件之王”？
新易盛的確是國內(nèi)光模塊行業(yè)的龍頭，但國內(nèi)還有一家比新易盛更大的光模塊公司，這家公司就是主營高端光通信收發(fā)模塊和智能裝備制造的中際旭創(chuàng)（300308.sz），它在光模塊產(chǎn)品的收入要比新易盛高出一倍。
2021年，中際旭創(chuàng)總營收76.95億，其中光通信收發(fā)模塊產(chǎn)品收入72.61億，占比94.36%。
論光通信模塊產(chǎn)品收入規(guī)模，顯然中際旭創(chuàng)就是真正的“中國光通信器件之王”，但業(yè)界仍有關(guān)于中際旭創(chuàng)與新易盛誰才是真正的“中國光通信之王”的爭論，原因是這兩家成立時間都比較早，而新易盛的利潤率卻始終比中際旭創(chuàng)高。
實際上，單從財務(wù)的角度來看，新易盛應(yīng)該算得上是A股難得的好公司了，高成長、低負(fù)債、穩(wěn)定但高于對手的利潤率。
新易盛是2016年登陸A股上市的，上市以來除了2018年出現(xiàn)過短暫的營收、凈利潤的小幅下滑外，其余年份營收、凈利潤均保持正增長，特別是近三年表現(xiàn)出的絕對高成長特征。2019年-2021年，營收增速分別為53.28%、71.52%、45.57%，凈利潤增速分別為568.68%、131.03%、34.60%。
今年1月30日新易盛發(fā)布的業(yè)績預(yù)告又顯示，2022年，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤8.9億-10.2億，同比增長34.46%-54.10%。
負(fù)債率方面，光通信行業(yè)的平均負(fù)債率在40%左右，但新易盛的負(fù)債率始終保持在20%左右，且多數(shù)時候是低于20%的，2022年三季度末負(fù)債率僅為17.40%。
利潤率方面，光通信行業(yè)的平均毛利率為30%左右，而新易盛的毛利率卻始終保持在30%上方，最高時達(dá)到近37%的毛利率。
但是，當(dāng)看到新易盛近80%的收入都來自境外的時候，又讓人很不安。這種不安相信很多投資者都能理解，因為A股有太多的前車之鑒，過多的海外收入因為財務(wù)審計上的不便，往往存在著造假的可能性。
然而，多看幾家國內(nèi)的光模塊上市公司的財報就會發(fā)現(xiàn)，這個行業(yè)的公司主要收入都來自境外。2021年，新易盛78.17%收入來自海外，天孚通信50.42%收入來自海外，聯(lián)特科技89.71%收入來自海外……
大部分收入來自海外，這可能是光通信行業(yè)的一個特性，但這其實不足以抵消投資者對收入主要來自海外容易產(chǎn)生財務(wù)造假的顧慮。
巨額融資后，實控人瘋狂套現(xiàn)
絕大部分的收入來自海外，這本就讓投資者容易產(chǎn)生顧慮，再加上公司本身的頻繁資本運作、巨額融資以及實控人帶頭減持套現(xiàn)等行為，更容易讓投資者失去長期持股的信心。
所以，雖然光通信這個行業(yè)存在不少長期大牛股，但股價表現(xiàn)往往具有一定的投機性！
實際上，就在最近，新易盛的控股股東、實控人高光榮和監(jiān)事張智強剛剛完成了一筆巨額的減持行為。
2022年8月26日，新易盛公告，控股股東高光榮及其一致行動人韓玉蘭、監(jiān)事張智強擬分別減持不超過400萬股、1175.46萬股、1.47萬股，其中控股股東一致行動人韓玉蘭為清倉減持。
僅3個多月后，2022年12月8日新易盛就公告，控股股東一致行動人韓玉蘭已經(jīng)完成全部1175.46萬股的減持，減持均價21.48元，套現(xiàn)2.52億。再加上2021年10月-2022年2月期間三次減持套現(xiàn)的2.46億，韓玉蘭合計套現(xiàn)近5億。
到今年3月20日新易盛又公告，在2022年10月10日至今年3月17日期間，實控人高光榮通過大宗交易、競價交易方式累計減持399.74萬股，套現(xiàn)1.16億。
據(jù)同花順I(yè)問財數(shù)據(jù)顯示，自新易盛上市以來，股東累計減持套現(xiàn)16.11億，其中實控人高光榮及其一致行動人韓玉蘭合計套現(xiàn)9.41億！
與此同時，新易盛也在股市進行著瘋狂的融資行為。
2020年的A股流動性確實很充沛，在這種情況下，當(dāng)時負(fù)債率只有18.33%的新易盛在當(dāng)年通過增發(fā)一下募資16.5億，上市以來三次增發(fā)累計募資17.17億。然而，巨額募資之后，新易盛并沒有將募資盡快的投入項目，而是任其躺在銀行賺利息。
2019年新易盛賬上貨幣資金只有2.53億，到2020年一下增加到19.31億，到2021年雖降至15.8億，但當(dāng)年的利息收入仍達(dá)到2480多萬！
新易盛的這種行為銳眼哥是不太理解的，這就有點像“券商一哥”中信證券增發(fā)募資220億，然后拿80億買銀行理財躺賺一樣，看起來很合理，把資金利用的很充分，實質(zhì)上其實就是把股東的錢當(dāng)無息貸款而已，沒有利息的錢不要白不要。
所以，要說光模塊龍頭新易盛是家好公司，從財務(wù)的角度來看確實如此，但綜合多方面定性、定量的因素之后，實際上投資者對這樣的公司還是應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎對待才是。