ChatGPT帶火了CPO，CPO帶火了光模塊。
最近幾天，隨著ChatGPT在全球范圍內的大面積封號，導致A股對ChatGPT的炒作似乎有所降溫，放眼望去ChatGPT概念年內翻倍的已經一大片，板塊年內平均漲幅已經超過50%，概念炒作已進入“狂熱”狀態。
與此同時，因ChatGPT宕機事件而衍生出來的CPO概念，最近一周則以近乎“癲狂”的速度直追ChatGPT板塊的漲幅，年內翻倍的個股也已不少。
龍頭劍橋科技（603083.sh）的情況無需多說，之前銳眼哥也曾分析過這家公司，今天要跟大家聊的是龍二新易盛（300502）。
CPO真龍頭，股價半月翻倍
在銳眼哥之前的文章《5天翻倍！A股又一概念橫空出世》中已經提過，CPO技術是將光模塊與電芯片封裝在一起以減少光電通信之間的距離，從而降低能耗及延時，號稱是可以突破摩爾極限的一種技術。
所以，這項技術的關鍵就在于光模塊，而A股炒作CPO概念的主要標的也是具有光模塊相關業務的公司，劍橋科技就是一家具有光模塊產品的公司，但它并非行業龍頭！
真正的光模塊行業龍頭，新易盛要算一個。
新易盛的主營業務就是光模塊的研發、生產、銷售，主要產品就是點對點光模塊和PON光模塊，主要應用于數據中心、數據通信、5G無線網絡、電信傳輸等領域。劍橋科技的主營業務為基于合作模式的ICT終端領域產品的研發、生產、銷售，主要包括電信寬帶產品、無線網絡與小基站產品、高速光模塊產品、交換機與工業物聯網基礎硬件產品四類。
2021年，新易盛光模塊業務營收14.65億，收入占比超過98%，而劍橋科技光模塊產品收入只有4.6億，收入占比僅為12.63%。
不過，雖然市場目前炒作更多的是劍橋科技，年內以來股價已經漲超3倍，但是作為光模塊行業龍頭的新易盛股價漲幅也不小，年內漲幅也已經超過160%，最近半個月更是翻倍，漲幅與劍橋科技相當。
顯然，從當前市值來看，新易盛要比劍橋科技大得多。
誰是真正的“中國光通信器件之王”？
新易盛的確是國內光模塊行業的龍頭，但國內還有一家比新易盛更大的光模塊公司，這家公司就是主營高端光通信收發模塊和智能裝備制造的中際旭創（300308.sz），它在光模塊產品的收入要比新易盛高出一倍。
2021年，中際旭創總營收76.95億，其中光通信收發模塊產品收入72.61億，占比94.36%。
論光通信模塊產品收入規模，顯然中際旭創就是真正的“中國光通信器件之王”，但業界仍有關于中際旭創與新易盛誰才是真正的“中國光通信之王”的爭論，原因是這兩家成立時間都比較早，而新易盛的利潤率卻始終比中際旭創高。
實際上，單從財務的角度來看，新易盛應該算得上是A股難得的好公司了，高成長、低負債、穩定但高于對手的利潤率。
新易盛是2016年登陸A股上市的，上市以來除了2018年出現過短暫的營收、凈利潤的小幅下滑外，其余年份營收、凈利潤均保持正增長，特別是近三年表現出的絕對高成長特征。2019年-2021年，營收增速分別為53.28%、71.52%、45.57%，凈利潤增速分別為568.68%、131.03%、34.60%。
今年1月30日新易盛發布的業績預告又顯示，2022年，預計實現凈利潤8.9億-10.2億，同比增長34.46%-54.10%。
負債率方面，光通信行業的平均負債率在40%左右，但新易盛的負債率始終保持在20%左右，且多數時候是低于20%的，2022年三季度末負債率僅為17.40%。
利潤率方面，光通信行業的平均毛利率為30%左右，而新易盛的毛利率卻始終保持在30%上方，最高時達到近37%的毛利率。
但是，當看到新易盛近80%的收入都來自境外的時候，又讓人很不安。這種不安相信很多投資者都能理解，因為A股有太多的前車之鑒，過多的海外收入因為財務審計上的不便，往往存在著造假的可能性。
然而，多看幾家國內的光模塊上市公司的財報就會發現，這個行業的公司主要收入都來自境外。2021年，新易盛78.17%收入來自海外，天孚通信50.42%收入來自海外，聯特科技89.71%收入來自海外……
大部分收入來自海外，這可能是光通信行業的一個特性，但這其實不足以抵消投資者對收入主要來自海外容易產生財務造假的顧慮。
巨額融資后，實控人瘋狂套現
絕大部分的收入來自海外，這本就讓投資者容易產生顧慮，再加上公司本身的頻繁資本運作、巨額融資以及實控人帶頭減持套現等行為，更容易讓投資者失去長期持股的信心。
所以，雖然光通信這個行業存在不少長期大牛股，但股價表現往往具有一定的投機性！
實際上，就在最近，新易盛的控股股東、實控人高光榮和監事張智強剛剛完成了一筆巨額的減持行為。
2022年8月26日，新易盛公告，控股股東高光榮及其一致行動人韓玉蘭、監事張智強擬分別減持不超過400萬股、1175.46萬股、1.47萬股，其中控股股東一致行動人韓玉蘭為清倉減持。
僅3個多月后，2022年12月8日新易盛就公告，控股股東一致行動人韓玉蘭已經完成全部1175.46萬股的減持，減持均價21.48元，套現2.52億。再加上2021年10月-2022年2月期間三次減持套現的2.46億，韓玉蘭合計套現近5億。
到今年3月20日新易盛又公告，在2022年10月10日至今年3月17日期間，實控人高光榮通過大宗交易、競價交易方式累計減持399.74萬股，套現1.16億。
據同花順I問財數據顯示，自新易盛上市以來，股東累計減持套現16.11億，其中實控人高光榮及其一致行動人韓玉蘭合計套現9.41億！
與此同時，新易盛也在股市進行著瘋狂的融資行為。
2020年的A股流動性確實很充沛，在這種情況下，當時負債率只有18.33%的新易盛在當年通過增發一下募資16.5億，上市以來三次增發累計募資17.17億。然而，巨額募資之后，新易盛并沒有將募資盡快的投入項目，而是任其躺在銀行賺利息。
2019年新易盛賬上貨幣資金只有2.53億，到2020年一下增加到19.31億，到2021年雖降至15.8億，但當年的利息收入仍達到2480多萬！
新易盛的這種行為銳眼哥是不太理解的，這就有點像“券商一哥”中信證券增發募資220億，然后拿80億買銀行理財躺賺一樣，看起來很合理，把資金利用的很充分，實質上其實就是把股東的錢當無息貸款而已，沒有利息的錢不要白不要。
所以，要說光模塊龍頭新易盛是家好公司，從財務的角度來看確實如此，但綜合多方面定性、定量的因素之后，實際上投資者對這樣的公司還是應當謹慎對待才是。