來源：證券時報
| 圖蟲創(chuàng)意/供圖 彭春霞/制圖 |
證券時報記者 唐強
在疫情等因素沖擊下，白酒產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷變革與調(diào)整。
12月以來，隨著全國疫情防控政策的調(diào)整，這也讓白酒行業(yè)看到了新的曙光，更憧憬著所謂“后疫情時代”大發(fā)展。業(yè)界普遍認(rèn)為，白酒產(chǎn)業(yè)向名酒產(chǎn)區(qū)和名酒品牌集中的格局沒有改變，而隨著疫情防控政策的調(diào)整，酒業(yè)將迎來新一輪戰(zhàn)略機遇。
如今“雙節(jié)”將至，進入傳統(tǒng)旺季的白酒市場又將如何演繹？
延續(xù)結(jié)構(gòu)性繁榮長周期
全國白酒總產(chǎn)量自2016年達到峰值之后，便一直處于下降趨勢之中，白酒行業(yè)從此進入了一個以“去產(chǎn)能、降產(chǎn)量、提質(zhì)量”為特征的結(jié)構(gòu)化調(diào)整階段。
據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年全國白酒產(chǎn)量比2016年下降了47.3%；而這五年間，白酒產(chǎn)業(yè)銷售收入的年復(fù)合增長率基本持平，行業(yè)利潤的年復(fù)合增長率達到了20.88%。
上述數(shù)據(jù)可以看出，在降產(chǎn)量、提品質(zhì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，低端產(chǎn)能逐漸被壓縮，品牌化競爭成為市場生存之道。
近日，中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉指出，整個釀酒板塊體現(xiàn)出強大的韌性，中國酒業(yè)穩(wěn)中有進的趨勢沒有改變，仍然延續(xù)結(jié)構(gòu)性繁榮的長周期，整體效益持續(xù)提升，具有極強產(chǎn)業(yè)韌性和強大的發(fā)展活力。
從數(shù)據(jù)看，今年1~10月，白酒板塊，規(guī)上企業(yè)數(shù)量和產(chǎn)量都有所下降，但白酒銷售收入和利潤都實現(xiàn)兩位數(shù)的增長。
宋書玉認(rèn)為，白酒產(chǎn)業(yè)向名酒產(chǎn)區(qū)和名酒品牌集中的格局沒有改變。同時，當(dāng)前隨著疫情防控政策的調(diào)整，擴大內(nèi)需、消費的酒業(yè)將迎來新一輪戰(zhàn)略機遇。
白酒分析師蔡學(xué)飛對證券時報·e公司記者表示，中國酒行業(yè)從2021年下半年，以醬酒增速放緩、國家限制酒行業(yè)資本化為標(biāo)志，中國酒行業(yè)就進入了深度調(diào)整周期，主要特征就是強分化趨勢。一方面，像茅臺、五糧液這樣的全國性名酒，隨著消費結(jié)構(gòu)的升級，不斷走強；另一方面，大眾酒類消費市場不斷萎縮，整個酒類消費結(jié)構(gòu)性升級特征特別明顯。
蔡學(xué)飛認(rèn)為，中國白酒行業(yè)就進入了存量擠壓時代，伴隨著消費結(jié)構(gòu)升級，行業(yè)面臨著產(chǎn)能過剩，需求不足、預(yù)期減弱等許多不確定的風(fēng)險，導(dǎo)致整個行業(yè)進入存量擠壓時代，此消彼長的增長方式，成為主流。在這種情況下，中國酒行業(yè)進入了以品牌和品質(zhì)為代表的名酒消費時代。在這背后，則是以文化為代表的品牌和以產(chǎn)區(qū)為代表的品質(zhì)成為新的競爭內(nèi)容。
當(dāng)然，對于白酒市場的紅利，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖這類頭部酒企分得的蛋糕最多，品牌優(yōu)勢促進業(yè)績的提升，核心產(chǎn)品帶動系列酒的擴張。
2022年即將結(jié)束之際，貴州茅臺于12月29日晚間發(fā)布業(yè)績預(yù)告，今年將實現(xiàn)營業(yè)總收入1272億元左右，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤626億元左右。其中，茅臺酒營業(yè)收入1077億元左右，系列酒營業(yè)收入157億元左右，同比增長16.20%左右。照此估算，貴州茅臺日均營收約3.48億元，日賺1.72億元。超額完成2022年年初，貴州茅臺董事長丁雄軍曾提出的營業(yè)收入1259億元、增長15%的業(yè)績目標(biāo)。
頭部白酒企業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，白酒產(chǎn)量峰值在2016年，當(dāng)年產(chǎn)量為1358萬千升，此后產(chǎn)量一路下降，2021年白酒產(chǎn)量幾近腰斬。在企業(yè)數(shù)量方面，數(shù)據(jù)顯示，2020年1月~11月，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)為1040家，而2017年這一數(shù)據(jù)為1593家，越來越多的中小企業(yè)消失，行業(yè)出清加速。
從局部看，2021年川、黔兩大核心白酒產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量逆勢增長。貴州省生產(chǎn)白酒34.81萬千升，同比增長30.5%。四川省294家規(guī)上白酒企業(yè)，2021年累計生產(chǎn)白酒364.1萬千升，同比增加3.7%；完成營業(yè)收入3247.6億元，同比增長13.8%；實現(xiàn)利潤655億元，同比增長23.7%。
盡管從整個白酒行業(yè)來看，產(chǎn)量規(guī)模在逐年遞減中，但知名酒企的擴張卻在有條不紊地推進中。2022剛開年，白酒龍頭貴州茅臺和五糧液便接連拋出擴產(chǎn)計劃；緊接著，今世緣、山西汾酒、水井坊、舍得酒業(yè)等知名酒企也紛紛跟進。粗略統(tǒng)計，截至6月份，A股市場，上市白酒企業(yè)2022年公布的擴產(chǎn)投資計劃合計超過360億元。
其中，水井坊于5月9日晚間公告，公司計劃在邛崍進一步擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，擬分期建設(shè)“水井坊邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地項目第二期”。項目建設(shè)包括釀造基地、瓶裝酒包裝中心、倉儲物流基地、國家實驗室、新產(chǎn)品研發(fā)中心等，該項目預(yù)計占地面積約735畝，預(yù)計投資總額40.48億元。
12月14日，貴州茅臺董事會也審議通過了投資議案，擬投資約155.16億元建設(shè)茅臺酒“十四五”技改建設(shè)項目。其中，工程費用105.38億元，工程建設(shè)其他費用32.12億元（含土地費用26.79億元），預(yù)備費8.86億元，鋪底流動資金8.8億元。項目建設(shè)周期為48個月，所需資金由公司自籌解決。據(jù)悉，建成后可新增茅臺酒實際產(chǎn)能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。
復(fù)蘇態(tài)勢仍比較明確
對于即將到來的2023年元旦和春節(jié)假期，雙節(jié)都是白酒行業(yè)的傳統(tǒng)旺季。盡管防疫政策逐步放寬，對人員流動限制因素小，但對于大眾的消費意愿仍有待觀察。
國信證券研報指出，目前各城市疫情感染率快速上升，不少地區(qū)疫情高峰期已經(jīng)到來，對白酒的消費場景和消費動力產(chǎn)生較大影響，多數(shù)人感染后身體有較長恢復(fù)期。近期，多地白酒動銷均有不同程度的下滑。
國金證券研報也認(rèn)為，當(dāng)前大部分區(qū)域?qū)嶋H動銷仍有擾動，建議持續(xù)觀察北京等地疫情高峰過后的消費復(fù)蘇情況。從渠道反饋來看，年前的一些年會、團拜等消費有影響，而且春節(jié)略有提前下終端備貨時間被壓縮，預(yù)計也會對動銷有所擾動，但是往后看復(fù)蘇的態(tài)勢仍比較明確。
分價格帶來看，受疫情影響，近期白酒消費仍存在一定消費降級現(xiàn)象。國信證券認(rèn)為，部分人群從消費高端酒轉(zhuǎn)而消費次高端酒，次高端價格帶內(nèi)部也有一定消費下移現(xiàn)象。但隨著春節(jié)臨近，高端和次高端價格帶的需求逐漸旺盛，前者主要是高端禮贈需求支撐，后者主要是親朋好友聚飲等需求帶動。
結(jié)合近期各地疫情進展和白酒消費情況，國信證券對2023年春節(jié)白酒動銷表現(xiàn)有三點判斷：首先，當(dāng)前渠道庫存水平不會對渠道開門紅回款和動銷造成過多壓力，目前高端酒渠道庫存較低，次高端酒渠道庫存雖略高但正常可控，醬酒庫存雖較高但頭部品牌庫存可控。
其次，部分疫情高峰期到來較早的城市的消費已開始出現(xiàn)恢復(fù)跡象，預(yù)計全國大部分地區(qū)染陽高峰人群有望在春節(jié)前康復(fù)，春節(jié)返鄉(xiāng)人群有望較往年增加從而帶動禮贈和聚飲等白酒消費，返鄉(xiāng)人流量較多的區(qū)域如河南和山東等地2023年春節(jié)白酒動銷有望實現(xiàn)同比增長。
最后，對于短期白酒出現(xiàn)一定消費降級現(xiàn)象，國信證券表示，高端酒動銷仍不錯，次高端酒動銷也在逐步恢復(fù)。隨著春節(jié)返鄉(xiāng)過年人數(shù)增加，國信證券預(yù)計，100元~300元中高端和300元~800元次高端價格帶白酒消費都將受益。由此，該券商維持前期觀點：即短期疫情影響好于預(yù)期，長期在防疫優(yōu)化和經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下白酒有望迎來新一輪復(fù)蘇和景氣周期，目前仍是布局板塊的較好時機。
針對所謂的后疫情時代，蔡學(xué)飛表示，從目前來看，疫情防控政策放開之后，消費市場沒有出現(xiàn)全面的復(fù)蘇，只是在商務(wù)、宴席、禮品市場和旅游市場，可能有些剛性需求得到了釋放，這也利好茅臺、五糧液等一線名酒。因為這類群體的消費具有剛需性，因此，后疫情時代其實更多的還是延續(xù)。疫情三年，老百姓的健康意識大幅提高，以果酒、黃酒為代表的健康化概念小酒種，也可能迎來新的發(fā)展機遇。