轉自：證券日報
降準預期再度升溫。日前召開的國務院常務會議（以下簡稱“國常會”）提出，“引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利，繼續做好交通物流金融服務，加大對民營企業發債的支持力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕”。
從以往經驗來看，國常會“預告”降準后，一般會在短期內落地。以最近一次為例，4月13日召開的國常會提出“適時運用降準等貨幣政策工具”后，央行在4月15日就宣布于4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。
“此次國常會提及降準，釋放了宏觀政策向穩增長方向加力的信號，有助于提振市場信心，對沖疫情對經濟運行的擾動，助力今年底明年初穩增長保就業。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，當前國內物價穩定，加之監管層匯市調控工具豐富，人民幣有能力保持較強韌性，這意味著國內貨幣政策有條件“以我為主”。同時，預計在未來一至兩周內，央行將正式宣布降準落地。
此外，在近期債市波動加大的情況下，國常會此時釋放降準信號也有利于穩定債券市場預期。
中信證券首席經濟學家明明表示，11月中旬，受多重因素影響，債市寬幅調整，11月14日10年期國債利率單日上行幅度達到10個基點，為年內最高。利率債市場的大幅調整使得債基、理財產品凈值寬幅波動，悲觀預期沖擊引發理財產品“贖回潮”。
“流動性相對趨緊是本輪債市調整的主要原因之一，為此央行在上周多次放量逆回購，以對沖資金收緊壓力，單日投放量最高達到1720億元，在此背景下，資金利率出現了企穩回落的跡象。”明明認為，當下債市調整尚未完全結束，國常會選擇此時釋放降準信號，也是為了穩定債券市場預期，防止形成“悲觀預期——贖回理財——市場走弱——預期更加悲觀”的惡性循環。
對于可能到來的降準的幅度，民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，或與4月份相同，為0.25個百分點。當前，降息在一定程度上受到美國貨幣政策掣肘，降準成為了更可行的政策工具。近年來，降準已變成常規操作，其主要目的是保持流動性合理充裕，兼具逆周期調節功能：一是配合財政政策，助力專項債等加快發行；二是降低銀行資金成本，引導LPR（貸款市場報價利率）下行；三是推動銀行增加資金投放，加快信用擴張。
王青則預計，本次降準將是一次全面降準，幅度或為0.5個百分點，釋放長期資金約1.2萬億左右，其中一部分降準資金可能會被用來置換到期MLF，以優化銀行流動性結構。考慮到國常會明確本次降準的主要目的是“保持流動性合理充裕”，實施定向降準的可能性不大。
若此次降準在短時間內落地，王青認為，5年期以上LPR在12月份下調的概率大幅上升。除了流動性投放效應外，降準還有降低銀行資金成本的作用。疊加9月份以來商業銀行啟動新一輪存款利率下調，由此判斷12月份5年期以上LPR下調概率很大。
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